2026年以来，熊猫债发行节奏加快，市场热度进一步提升。
5月14日，巴基斯坦首笔主权熊猫债在中国银行间市场正式发行，发行规模17.5亿元人民币，投资者认购需求约88亿元。
围绕熊猫债发行，NBD专访哈比银行国际银行部总经理Farhan Talib。他指出，作为巴基斯坦首笔主权可持续发展挂钩熊猫债财务顾问之一，哈比银行在整个发行流程中发挥了主导作用。
Farhan Talib表示，熊猫债发行过程中，哈比银行与巴基斯坦财政部、巴基斯坦国家银行（央行）密切协作，搭建符合中国监管要求与可持续金融标准的合规发行架构。
巴基斯坦首笔主权熊猫债正式发行
NBD：5月14日，巴基斯坦首笔主权性质的可持续发展挂钩熊猫债在中国银行间市场正式发行，哈比银行担任该项目财务顾问，请你介绍具体参与过程？
Farhan Talib：作为巴基斯坦首笔主权可持续发展挂钩熊猫债财务顾问之一，哈比银行在整个发行流程中发挥主导作用。哈比银行早在2018年便向巴基斯坦政府提议发行熊猫债，历经多年筹备与多方对接，成功推动这一具有里程碑意义的债券项目落地发行。
本行与巴基斯坦财政部、巴基斯坦国家银行（央行）密切协作，搭建符合中国监管要求与可持续金融标准的合规发行架构。同时积极对接中方监管机构与市场参与主体，推进政策对接、项目登记、审批及各项发行筹备工作，有效打通两国监管体系与市场运行壁垒。
项目执行阶段，哈比银行统筹协调各方相关机构，促成亚洲开发银行与亚洲基础设施投资银行联合提供95%本息担保，顺利完成产品架构设计、信用评级与路演推介工作。此类担保发行模式为新兴市场主权主体进入中国资本市场开辟了新路径。
NBD：对于熊猫债的发行、使用等，你有哪些评价？
Farhan Talib：巴基斯坦首单可持续发展挂钩熊猫债的成功发行是中巴建交75周年背景下一项具有里程碑意义的成果，同时也彰显了中国金融高水平对外开放、多边机构协同合作以及两国金融互联互通持续深化的发展态势。作为财务顾问，哈比银行全程深度参与，形成三大核心观点。
第一，发行模式具备创新性与重大现实意义。这是巴基斯坦在中国债券市场发行的首单可持续发展主题债券，由亚洲基础设施投资银行与亚洲开发银行联合提供95%本息担保。本次项目打造出“主权发行+多边信用增信+外资银行顾问+可持续发展主题”全新跨境融资模式，既拓宽了巴基斯坦的融资渠道，也为其他发展中国家进入中国资本市场提供了可借鉴的成熟模式。
第二，资金投向聚焦民生领域与可持续发展，切实服务实体经济。本次债券募集资金将全部投向医疗、水利、绿色发展、民生改善等重点领域，精准契合巴基斯坦社会经济发展需求，助力中巴经济走廊绿色转型发展，实现融资发展、对外开放、风险防控与商业价值、社会价值的统筹平衡。
第三，助力人民币国际化发展。本期债券以人民币计价发行，为巴基斯坦提供了全新的融资币种与投资选择，也进一步促进人民币国际化，同时为北京“两区”建设框架下跨境金融便利化改革提供了实践支撑。
哈比银行将一如既往全力推动两国跨境投融资合作，促进两国之间专业技术与行业经验的交流互通。
中东冲突对巴基斯坦经济带来巨大风险
NBD：近来中东局势不稳，对区域内经济体形成风险。请问当前巴基斯坦经济形势如何？
Farhan Talib：今年前三个月，巴基斯坦宏观经济形势趋于稳定。但最近几个月来的中东冲突带来巨大风险。能源价格上涨、供应链中断、运费及保险费用走高，预计将对巴基斯坦宏观经济前景形成沉重压力。
为此，巴基斯坦国家银行将2026年国内生产总值增长预期下调至3.75%至4.75%的区间。展望明年，战乱持续引发的各类扰动或将进一步对巴基斯坦通胀走势、贸易、侨汇流入以及整体经济活动造成冲击。
巴基斯坦国家银行预计，2027年通胀水平将大幅攀升至5%到7%的目标区间。在此背景下，货币政策预计将保持适度收紧，以稳固通胀预期。
中东冲突引发的各类冲击凸显了坚持稳健政策、持续增强经济韧性的重要性。油价飙升迫使政府采取紧缩措施，调整燃油补贴政策，维护宏观经济稳定。此外，巴基斯坦严格遵循国际货币基金组织财政整顿框架，此举有望持续提升债务可持续性，并在一定程度上缓冲此类外部冲击带来的负面影响。
与此同时，巴基斯坦国家银行在有序偿还债务的同时，着力构建风险缓冲机制，预计其外汇储备将于今年6月增至180亿美元。2025年12月末，该项为161亿美元。
在当前形势下，哈比银行持续加大在科技、基础设施、可持续金融与跨境互联互通领域的投入，助力巴基斯坦经济增长与普惠金融发展。作为该国头部金融机构，我们的追求不止于经营规模。哈比银行的使命坚定而明确：推动可持续增长，扩大普惠金融覆盖面，增进全民共同繁荣。
NBD：哈比银行是唯一在中国设立分支机构的巴基斯坦银行，请问哈比银行接下来在促进中巴金融合作方面有哪些考虑？
Farhan Talib：战略层面，哈比银行将中国视为第二重要市场。我们将依托本次熊猫债发行形成的合作势能进一步深化巴中两国金融互联互通。
一是资本市场领域，依托北京分行专业能力，助力后续熊猫债、绿色债券发行及各类跨境投行业务开展。搭建投融资对接桥梁，对接中国投资者与巴基斯坦优质投资项目，促进双边资本双向流通。
二是实体经济融资领域，依托乌鲁木齐的区位优势，聚焦中巴经济走廊能源、基础设施、绿色产业、农业等重点合作领域，创新推出跨境融资、供应链金融及担保类金融产品，提供全流程一体化金融服务，推动两国投融资合作朝着多元化、专业化、常态化方向发展，实现互利共赢。
NBD：请问哈比银行在华业务布局和接下来的构想是怎样的？
Farhan Talib：目前，哈比银行在北京与乌鲁木齐设有两家分行开展运营。
未来，哈比银行将进一步拓展在华业务布局，强化两家分行协同联动，持续夯实跨境结算、项目融资、同业合作等核心业务。
本行将重点拓展跨境人民币业务、可持续金融业务，以及依托区域互联互通与中巴经济走廊建设发展的各类金融服务。借助本次熊猫债发行积累的实操经验与行业合作资源，哈比银行计划进一步拓展资本市场业务能力，涵盖债券咨询与承销服务，持续巩固自身作为巴中两国重要金融桥梁的作用。
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